laut nachgedacht

chiron, Donnerstag, 13.03.2008, 03:37 (vor 6663 Tagen) @ weissgarnix

Die Primary Dealers sind aber keine "Carry Trader" in dem Sinne, den du
hier meinst. Und kein Market Maker dieser Welt geht freiwillig im "own
book" long/short in einer Position, von der er nicht glaubt, dass sie sich
in seine Richtung bewegt. Lagen diese "Primary Dealers" demnach alle samt
und sonders falsch? Im Ausmass von mehreren hunder Milliarden Dollar?

Hallo weissgarnix

Die Market Maker erfüllen ihre Budgets auch mit Carry Trades, d.h. sie sind tiefe Renditen short und hohe Renditen long, wenn sie davon ausgehen, dass nichts passiert oder die hohen Renditen wieder runter kommen. Nun gehe ich mal davon aus, dass dies die Situation vor ein paar Monaten war. Dann kam der Schock, die hohen Renditen wurden noch höher und die tiefen Renditen noch tiefer. Was macht jetzt der Market Maker?

Er verhält sich wie alle anderen auch, da wird "moyenne" gemacht. Der alte klassische Fehler bei Trendwenden. Dummerweise verlangen die Kunden jetzt noch mehr Treasuries (Flucht in Sicherheit) und wollen ihre unsicheren Investitionen abladen. Wer überhaupt zum Zuge kommen will (Kundenbindung), muss gute Preise machen. Das Portfolio des Market Makers gerät weiter aus den Fugen, ausser - was in der Baisse sehr selten vorkommt - er geht vorausschauend in die richtig Richtung und shorted alles.

Dazu kommt jetzt noch, dass ein Market Maker nur Peanuts gewinnen kann, wenn er Treasuries long geht (die Spreads ändern sich nur wenig, relativ zu möglichen Gewinnen bei Junk). Da er natürlich auf sein Budget/Bonus schielt, wählt er die riskantere Variante. usw usw.

Kurzum: Ich habe keine Ahnung, wieviel Shorts bei den PDs rumliegen, aber die Psychologie von Market Makern ist mir schon bekannt.

Gruss chiron