UBS & MCBs

SUCRAM, Dienstag, 11.12.2007, 10:07 (vor 6602 Tagen) @ Jacques

a) Es würde mich interessieren, zu welchem Preis pro Aktie die
Beteiligungen erfolgt.

Hi Jaques,

a) Es würde mich interessieren, zu welchem Preis pro Aktie die
Beteiligungen erfolgt.

Hallo,

Wie oben schon schon mehrfach genannt, erfolgt diese Beteiligung ueber sogenannte "Mandatory Convertible Bonds", zu deutsch: Wandelanleihen mit Zwangsumtausch am Ende ihrer festgesetzten Laufzeit, die meist recht kurz ist (2-4 Jahre). Dann erst werden diese in Aktien umgetauscht. Bis dahin erhält der Investor einen Kupon, also eine Art Zins i.H. von 9% p.a. Das klingt vielleicht hoch, ist aber wie schon mal im Zusammenhang mit einem ähnlichen Deal bei der Citi erläutert worden ist, heruntergerechnet kein schlechter Zinssatz, weder für UBS noch die Investoren. Bei der Citi betrug der Kupon sogar 11%, wobei in den USA auch bessere Steuervorteile für den Emittenten existieren .
Generell ist der Zinssatz bei Obligatorischen Wandelanleihe aber immer höher als bei normalen, da nicht das Wertsteigerungspotenzial begrenzt ist. Des weiteren verzichten die Investoren auf Dividentenzahlungen, die sie als Aktieninhaber hätten (sofern diese ueberhaupt gezahlt werden).

Wie im Einzelnen nun die Konditionen dieses Deals aussehen (Anzahl, Strike, etc), entzieht sich meiner Kenntnis. Sicher ist aber, dass die UBS dadurch ihre EK-Position staerkt, ein besseres Rating erziehlt und Liquiditaet erhält. Obligatorische Wandelanleihen stehen dem Eigenkapital von allen Schuldverschreibungen am nächsten. Auf der anderen Seite partizipieren die Investoren in gewisse Rahmen an einer Kurssteigerung der Aktien und erhalten einen hohen und sicheren Kupon (z.m. um einiges höher als eine Dividente) und damit einen guten Cash-Flow.
Der Wehrmutstropfen ist bei den MCBs, dass sie den Invstor nicht nach "unten" schützen, d.h. keinen Bond-Floor haben, der die Investition bei negativer Aktienperformance vor Wertverlusten absichert. Im worst case, also bei Konkurs des Emittenten, stehen sie am Ende mit einem Haufen Aktien da, die nichts mehr Wert sind.

Gruss