Das Problem ist das leveraging (mT)

Miesespeter , Freitag, 07.12.2007, 04:33 (vor 6195 Tagen) @ weissgarnix

Ich glaube, dass das heute nicht mehr möglich ist. Man sieht die
entsprechenden Empfindlichkeiten auch allenthalben. So bescheuert das
klingt, aber die "globalen Ungleichgewichte" (spieltheoretisch ist der
terminus "Ungleichgewicht" hier übrigens völlig falsch, es handelt sich in
der Tat um das genaue Gegenteil, nämlich eines von mehreren möglichen
Gleichgewichten) entfalten hier eine gewisse Stabiltätswirkung. Dass der
Dollar abschmiert ist heute niemandem mehr egal, den Europäern nicht, den
Chinesen nicht, den Japsen nicht. Dass die Ami-Banken reihenweise hopps
gingen läßt auch niemanden mehr kalt. Wer rettet die Citi vor einer
peinlichen Kapitalmaßnahme ? - Die Araber! Ist das nicht hübsch ?

In diese Richtung komme ich auch immer mehr. Die Denkweisen von 1989 sind heute nicht mehr weiterfuehrend, weil die Realitaet sich geaendert hat. Das System ist heute global, und es tariert sich immer wieder neu aus. Wer haette 1989 es auch nur fuer ansatzweise denkbar gehalten, dass die USA ein Current-Account Deficit von 800 Mrd pro Jahr fahren koennen? Das war effektiv unmoeglich. Heute geht es gut. Die "Ungleichgewichte" wie China-USA, BRD-Spanien, Westdeutschland-Ostdeutschland sind symbiotische Systeme, die sich vielmehr gegenseitig aufrechterhalten.

Fuer sich gesehen, waechst die Dollar-Geldmenge like hell, aber ein Grossteil davon wird eben von asiatischen und arabischen Notenbanken neutralsiert, die damit ihre internen Geldmengen steuern. Nicht die USA werden inflationiert, sondern den Chinesen wird ein wirtschaftspolitisches Instrument zur Integration in die Weltwirtschaft gegeben. Das hat Friedman so nicht vorausgesehen.

Dass die Integration der Weltwirtschaft und zunehmende Arbeitsteilung massive Wachstumsgewinne zeitigt, ist durch die klassische Wirtschaftslehre gut erklaerbar. Diese Gewinne beziehen sich aufs Gesamtsystem und muessen nicht ueberall in gleicher Hoehe anfallen. Bisher scheint das System geradezu lehrbuchhaft zu laufen. Nach dem Anpassungswachstum werden die Wachstumsraten tendenziell abnehmen, und hier sehe ich einen vorhersehbaren Risikofaktor. Wenn die Player so leveraged sind, dass sie extreme Wachstumsraten in die Zukunft extrapolieren muessen, dann wird die Rechnung irgendwann schiefliegen.

Damit ist aber auch gleich gesagt, was die Ursache eines potenziellen
Mega-Crashs tatsächlich sein könnte: ein Rückfall in "nationale" Muster,
wie wir es jetzt mit den Bedenkenträgereien hinsichtlich Souvereign Wealth
Fonds und zunehmend protektionistischer Stimmen in Europa und USA sehen.
Das könnte die internationale Kooperation beeinträchtigen, und alle
spieltheoretischen Sub-Optima könnten sich flugs wieder einstellen. Jede
dahergelaufene Konsumentkreditkrise könnte dann tatsächlich flugs zum
Auslöser einer Katastrophe werden.

Ich glaube auch immer mehr, dass hier Trendumkehrkandidat No.1 liegt. Wenn die Regionen, die vergleichsweise wenig vom weltweiten Wachstumsimpuls abbekommen, aus verstaendlichen, populistischen Gruenden den Rueckwaertsgang einlegen (muessen), dann ist der Wendepunkt erreicht. Sobald das Thema an Relevanz gewinnt, werde ich mich definitiv positionieren!

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