Weitere Gedanken zum möglichen EZB-Programm

Mitch83 , Dienstag, 25.10.2011, 13:13 (vor 4778 Tagen) @ Miesespeter
bearbeitet von unbekannt, Dienstag, 25.10.2011, 13:19

Per toto vielleicht, fuer den Besitzer einer Anleihe (=Privatsektor),
welche mit Abschlag von 30% notiert, und nun wieder bei 100%, jedoch
einiges, und fuer den Emitenten auch.

Wie gesagt, die "Gläubiger" gehen stillschweigend sowieso von kompletter Rückzahlung aus (Bilanzierung der Anleihen praktisch auf Nennwert). Deshalb wehren sich die Banken auch so gegen Haircuts/Defaults etc., da plötzlich ein riesiger Rekapitalisierungsbedarf besteht (wahrsch. mehr als die 200 Mrd., v.a. bei "Ansteckung" von GR auf PIIS), was per se stark deflationär wirkt bis hin zum Zusammenbruch.
Das Kapital müssten dann die Staaten liefern (oder die Banken gleich verstaatlichen). Also kann die EZB den Staaten doch gleich das nötige ZBG zuschustern, mit dem dann die Anleihen zum Nennwert ausbezahlt werden können.
Die "Schuldner" würden nur "profitieren", wenn sie zukünftig mehr Staatsausgaben machen könnten (was durch bestimmte an die EZB-Zahlung geknüpfte Bedingungen verhindert werden könnte). "Nur" das PIIGS-Solvenzproblem ist verschwunden und sie können sich wieder am Kapitalmarkt "refinanzieren".

Ganz unzweifelhaft, das koennen aber leider die meisten Menschen nicht
differenzieren. Dass das Infaltionsgespenst in einem deflationaeren Umfeld
permanent aufgerufen wird, zeugt einerseits von erheblichem Unverstaendnis
von Deflation, und andererseits von gewiefter Interessenpolitik der
groesseren Guthabenbesitzer.

Ja.

Die Kurse von Anleihen werden sogar steigen, denn die Notenbank wird das
Angebot ja kontinuierlich verknappen. Zumindest bei Anleihen hat man also
eine Preisinflation.

Ja. Aber das Programm muss evtl. nur einmal "richtig" ausgeführt werden (vielleicht reicht sogar die "Drohung"), damit dem Markt klar ist, dass Eurostaaten nicht mehr pleite gehen können.

Dann haetten sie aber das Cash nicht gehabt.

Doch, solange die Anleihen eben ausbezahlt werden. Wenn sie nicht ausbezahlt würden, so wäre das hochgradig deflationär (wovon momentan niemand wirklich ausgehen will).

Im uebrigen gilt selbiges auch fuer Banken, welche ebenfalls versuchen
werden, auf ihre ZBG-Guthaben eine Rendite ueber Null zu erzielen, und
daher verstaerkt Eigenhandel betreiben.

Ja, die Portfolioallokationen verschieben sich hin zu risikoreicheren Assets, wie bei US QE. Endet allerdings das Programm, so endet auch dieser "EZB-Put".

Eine Assetpreisinflation ist daher m.E. direkte Folge von Monetisierung.

Ja, aber kann sie wirklich nachhaltig nach Enden des Programms sein? Man muss auch sehen, dass die Banken mit risikolosen Anleihen, die als Sicherheiten auf dem Repo-Markt verwendet werden können, genauso viel "kaufen" können wie mit ZBG. Gut, bei PIIGS-Anleihen wird dies momentan etwas anders sein (z.B. die Marginanforderungen höher sein). Eine inflationöre Wirkung bzgl. Assets wird also schon zu spüren sein.

Denke ich auch. Ergibt sich auch aus den Groessenordnungen:

In einer EU Binnenwirtschaft mit 13 Bio Euro Jahresumsatz waere ein
jaehrliche Zusatznachfrage (welche ja wie von Dir dargestellt, durch
Monetisierung nicht einmal direkt bewirkt wird) von 600 Mrd Euro pro Jahr
eine Zusatznachfrage von 5%.

Ein Teil davon kann aus steigender Gesamtproduktivitaet und
Kapazitaetsauslastung bzw -ausweitung befriedigt werden, so dass nur ein
Teil der 5% tatsaechlich zu Preissteigerungen fuehrten (immer c.p.,
insbesondere Resourcensituation aussen vorgelassen).

Von 600 Mrd jaehrlich ist aber zZ noch nicht einmal die Rede.

Die ganze Diskussion um das Hyperinflationsgespenst ist daher
wirtschaftlich voellig irrelevant, und einzig politisch motiviert, es geht
um reine Interessenpolitik. Und da kommt es dann auch kein Wunder, dass
ausgerechnet das Land mit den hoechsten Guthaben die unflexibelste
Geldpolitik bevorzugt, und entsprechende Glaubenssaetze kultiviert. In
Italien oder Portugal wird die Angst vor Hyperinflation sehr beschraenkt
sein.....

Ja.

Gruss,
mp

Gruß,
Mitch