Nein, denn einige Dinge werden praktisch immer übersehen bzw. weggelassen

Mitch83 , Mittwoch, 26.10.2011, 14:52 (vor 4777 Tagen) @ FESTAN
bearbeitet von unbekannt, Mittwoch, 26.10.2011, 15:19

Hi Festan!

Das läuft m.E.
aber gerade andersrum:

Die Banken "kaufen" (im Grunde kreditieren sie) die Anleihe einfach

(Buchungssatz Eigene Wertpapiere an Kontokorrent Staat); in dem Maße, in
dem der Staat nun über seine "Einlage" (Sichtguthaben) verfügen will,
cashen die Banken die Staatsanleihe einfach bei der Zentralbank ein.

Korrekt, aber es fehlen wichtige Schritte. Gehen wir nochmal den ganzen Prozess von Anfang bis zum Schluss durch:

Der Staat hat Girokonten bei den meisten großen GB's (in den USA TT&L Account genannt = Treasury Tax And Loan Account) sowie ein ZBG-Girokonto bei der jeweiligen NZB (in den USA hat das Schatzamt den TGA = Treasury General Account bei der Fed).

Will der Staat Ausgaben machen, so emittiert er Anleihen. Es findet also eine Auktion statt. Kauft eine GB Staatsanleihen auf dieser Auktion, so läuft das ab wie von dir beschrieben, sprich, eine Bilanzerweiterung wie bei der gewöhnlichen Kreditvergabe an Nichtbanken.
Fordert nun der Staat sein ZBG auf sein ZB-Konto an, so wird ZBG vom ZB-Konto der GB zum ZB-Konto des Staates überwiesen. Hat die GB nicht ausreichend ZBG, um die Mindestreservevorschriften zu erfüllen, so muss sie sich das nötige ZBG auf dem Interbankenmarkt leihen oder ihre erworbenen Anleihen (die ja notenbankfähige Sicherheiten sind, was die ZB selbst so bestimmt) z.B. auf den MROs als Sicherheit bei der ZB hinterlegen.
Der Punkt ist: Die ZB muss das nötige ZBG zur Verfügung stellen (per OMOs oder eben Repos), also auch wenn die GB, deren ZBG-Reserven unzureichend sind, diese zunächst auf dem Interbankenmarkt leiht.
Warum? Weil die ZB über die Menge an ZBG den Übernachtzins steuert. Wird ZBG vom Staat durch Staatsausgaben "aufgesogen", nimmt also die Menge an ZBG-Reserven im Bankensystem ab, so steigt der Übernachtzins über den Zielzins der ZB. Also muss die ZB auf ihrem Zielzins immer beliebige Mengen an ZBG zur Verfügung stellen. Das bedeutet es letztendlich, wenn man sagt, dass die ZB den Zins setzt.
Ok, also ist immer garantiert, dass genug ZBG-Reserven im Umlauf sind, um die Staatsanleihen zu "bezahlen". Das Konstrukt bedingt es so.
Ein weiterer Punkt der immer wieder vergessen wird: Der Staat gibt das ZBG, das er auf den Anleihenauktionen "aufgesaugt" hat, nach kurzer Zeit wieder aus (sonst hätte er ja erst gar keine Anleihen emittiert). Das ZBG fließt also sehr bald schon wieder auf die ZB-Konten der GB's der durch die Staatsausgaben Begünstigten zurück und ist wieder zum Kauf neuer Anleihen "vorhanden".

Damit können Staatsanleihenauktionen niemals fehlschlagen, der Staat bekommt seine Anleihen immer "unter die Leute" und kann letztlich praktisch beliebig Ausgaben machen (btw ich habe irgendwo gelesen, dass ZBG-Reserven unterhalb der Mindestreserve auf den Tendern für die Banken zinsfrei sind, bin mir aber nicht sicher, ob das stimmt. Wenn es stimmen sollte, dann wäre dies eine weiterer Anreiz für die GB's Staatsanleihen zu erwerben). GB's sind also immer der "creditor of last resort".

Gruß,
Mitch