Last try (mit "aufgemalt"!)

tar , Gehinnom, Mittwoch, 14.11.2012, 15:08 (vor 4796 Tagen) @ Ashitaka

Hallo,

Was für Refi-Kosten denn? Meinst du Steuern oder Kupon?

Die Steuern, welche zu bezahlen ist. Nicht den Kupon, den gibts nicht,
wenn alle "ohne zusätzliche Verschuldung" endlos rollieren wollen, das
dafür sich verschulden müssende Publikum außer acht gelassen wird. Woher
kommt der feine Kupon?! Wenn ich eine Anleihe mit 4% zeichne und die 4%
zufliessen, sind die zuvor am Baum gewachsen?! Nein, die kommen aus einer
vorangegangenen "Verschuldung". Was wenn sich in unserem Beispiel des Rollo
niemand verschuldet, sondern alle (und darauf bezieht sich Dottores
Fristensatz) nur rollieren wollen?! Genau, nix mehr again!

Da wir nun Steuer- und Zins-/Kuponbetrachtungen einbeziehen, male ich es nun nochmal damit auf:

Zeitpunkt 0:
GB A verpfändet bei ZB ein grundwertgesichertes Pfand und erhält X ZBG, Leihzinskosten 2%.
A kauft Titel zu X mit 2 Jahren LZ, Kupon 2% - dient abermals als Pfand bei ZB für wiederum den Betrag X.

Nach 1 Jahr:
A hat keine Zins-Differenz (den Kupon kassiert er nämlich weiterhin und nicht die ZB) und X selbst abzgl. Steuern.
Da die Gewinne der ZB beim Staat landen hat dieser ebenso keine Zinsdifferenz und nun X zzgl. Steuern (oder wollen wir der Einfachheit halber auch hier noch die jährliche Verschiebung einbeziehen?).

Aber der Staat hat ja auch laufende Ausgaben, die - da der Staat nicht spart - in sektoraler Betrachtung bei A landen müssen.
Was A nun fehlt, ist die jährliche Steuer (hier die, die auf den Gewinn von A fällig wird). Diesen Steueranteil kann der Staat nicht ausgeben, bevor er ihn eingenommen hat, d. h. es bleibt eine Differenz in Höhe der jährlichen Steuer zwischen A und dem Staat bestehen. Das entspricht dem üblichen Zinsproblem (Steuer ist ja auch ein Zins bzw. Zinß), dass Gläubiger vor Fälligkeit bei Schuldnern nachfragen bzw. bezahlen müssen, damit diese nicht unweigerlich fallieren bzw. in deren Vermögen vollstreckt wird.

Nach knapp 2 Jahren:
Zins- und Kupon wurden noch nicht fällig (gleichen sich ohnehin aus), aber A erhält über das Jahr nahezu den vollständigen Steueranteil des Vorjahres zurück (wenn wir täglich über das Jahr mitteln, fehlen ihm letztlich 0,005 davon - monatsbezogen eher 1/12 - mit dieser Nichtakkumulation muss die Gesamtverschuldung aber nicht ansteigen, sondern kann - wie bereits öfters diskutiert - sinken; ist aber ein eigenes Thema). A fehlt freilich beim Betrag der nun bei der ZB fälligen Anleihe die Mini-Differenz, insofern diese nicht über das Jahr bei A gelandet ist, was aber dann passieren kann, insofern A eine weitere Anleihe vom Staat erwirbt:

a) eine über den Zeitraum der bisherigen Anleihe hinausgehende fällige Anleihe für sagen wir 0,5 X und sie bei der ZB einsetzt. Die dafür sofort fälligen Steuern landen über den Staat wieder bei A. Der Staat muss zwar einen höheren Gesamtkupon aufbringen als zuvor - bei gleicher Zinsstruktur insgesamt 3% - aber die sind nun noch nicht fällig. A kann nun seine Anleihe vor Jahresende auslösen und der Staat diese nach 2 Jahren vollständig bedienen. A kann dann erneut eine erwerben ad infinitum - bei Nichtakkumulation wäre das Ganze mit schwankender Gesamtverschuldung möglich.

b) eine kürzer laufende Anleihe erwerben, insofern sich die Zinsstruktur derart geändert hat, dass sie den Steuerfehlanteil bei A wettmachen würde, um die erste Anleihe auslösen zu können. Rest identisch.

Fazit: Die möglichen Laufzeiten zusätzlicher oder zwischenzeitlicher Verschuldung zur Realisierung laufender Verbindlichkeiten sind zinsabhängig.

Nochmal zurück zur Aussage "Staatsverschuldung schafft kein Geld". So pauschal, so irreführend. Die zusätzliche Staatsverschuldung schafft mit ihrer Emission das Potenzial, neues Geld "zu schaffen" und ermöglicht es damit A und dem Staat, ihre laufenden, vertraglichen Verbindlichkeiten zu bedienen.

Fehler bitte korrigieren!

Gruß!

PS: Wieso stellst du das als Erklärender nicht so nachvollziehbar dar?

Ich hör auf!

Weil es dir zu anstrengend ist?

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Gruß!™

Time is the school in which we learn,
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