Noch vier Fragen

moneymind, Sonntag, 11.01.2009, 00:47 (vor 6361 Tagen) @ BillHicks

Hi Bill,

vielen Dank nochmal für Deine klärenden Beiträge hier. Ich erlaube mir, noch drei Fragen zum Thema "Schöpfung von Zentralbankgeld" an Dich und alle interessierten Mitleser zu stellen.

Die GB kann niemals gesetzliches Zahlungsmittel bzw. ZB-Liquidität schöpfen. Sie kann aber (immer) per Bilanzverlängerung Sichtguthaben einräumen (wenn ihr der Schuldner "zusagt"; Staat z.B. würde also im Normalfall jederzeit gerne genommen). Je weniger Bargeld tatsächlich abgehoben wird und je besser die Verrechnung mit anderen Banken funktioniert desto weniger ZB-Liquidität benötigt die GB um alle "Zahlungen" für das Publikum vordergründig durchzuführen. Natürlich benötigt die GB eine bestimmte Menge Cash in der Cassa (Bankreserve) um Auszahlungswünschen nachkommen zu können. Und es wird auch eine Mindestreserve benötigt um die gesetzlichen Bestimmungen zu erfüllen. Und es wird auch hin und wieder mal zu einer Inanspruchnahme der Spitzenrefinanzierungsfazilität kommen, wenn es mal grade eine Überweisungsspitze zu anderen Instituten gab.

Ok ... verstehe ich zum Thema "Zentralbankgeldschöpfung" folgendes in etwa richtig:

1) Wenn die GB einem Kunden A Sichtguthaben einräumt, bucht sie Passiv das Sichtguthaben und Aktiv die Rückzahlungsforderung gegen den Schuldner.

2) Vom Zins abgesehen (auf den ich gleich zurückkomme), verlängern sich sowohl Aktiv- als auch Passivseite ihrer Bilanz um denselben Betrag. Ihr Eigenkapital bleibt unverändert, es wurde keinerlei Vermögen geschaffen.

3) Nun möchte der Kunde sein Sichtguthaben in Form von Bargeld/Zentralbanknoten ausgezahlt bekommen. Dafür muß sich die Geschäftsbank bei der Zentralbank "refinanzieren".

4) Die Refinanzierung bedeutet, daß die Geschäftsbank im Rahmen eines Repogeschäfts ein Aktivum – eine Forderung gegen einen Schuldner – auf Zeit (mit Rückkaufverpflichtung vor Fälligkeit der Forderung) an die Zentralbank verkauft und dafür Zentralbankgeld in gleicher Höhe erhält (vom Zins sehe ich hier zunächst wieder ab). Nehmen wir hier der Einfachheit halber an, sie verkaufe der ZB die Forderung, zu deren Zahlung der Kunde A im Gegenzug zur Einräumung von Sichtguthaben verpflichtet hat.

5) Für die Geschäftsbank war die Refinanzierung – das "Besorgen" oder "Leihen" (eigentlich schlechte weil unpräzise, tlw. irreführende Metaphern aus der Welt der Dinge, die in der Welt juristischer Verpflichtungsverhältnisse/Forderungen unpassend sind) von Zentralbankgeld – also ein Aktivtausch, der wiederum ihr Eigenkapital unverändert gelassen hat: die Forderung gegen den Kunden A verschwindet aus ihrer Bilanz und wandert in die ZB-Bilanz; stattdessen taucht bei der GB derselbe Betrag nun als zusätzliche "Banknotenreserve" auf.

6) Die Zentralbank bucht die angekaufte Forderung auf ihrer Aktivseite, die dafür ausgegebenen Banknoten auf der Passivseite. Die "Emission" (schlechte Metapher) von Zentralbankgeld war also für die Zentralbank wiederum eine Bilanzverlängerung, die ihr Eigenkapital unverändert ließ. Wiederum wurde keinerlei Vermögen geschaffen.

7) Die Geschäftsbank zahlt nun das dem Kunden A ursprünglich eingeräumte Sichtguthaben mithilfe des Zentralbankgeldes aus, das sie von der Zentralbank erhalten hat. Damit verschwindet der ausgezahlte Betrag a) aus dem Aktivposten "Banknotenreserve" der Geschäftsbank und gleichzeitig b) aus dem Passivposten "Einlagen" (bzw. Sichtguthaben). Es hat also eine Bilanzverkürzung stattgefunden, das Eigenkapital der Bank blieb wiederum unverändert.

8) Die Situation ist nun die, daß die Zentralbank die Forderung gegen den Kunden A hält, und der Kunde A Zentralbankgeld in gleicher Höhe. Die Geschäftsbank ist an dem Vorgang gar nicht mehr beteiligt, mit einer Ausnahme: nämlich ihrer Verpflichtung, den Schuldtitel vor Fälligkeit wieder von der Zentralbank zurückzukaufen.

An dieser Stelle meine erste Frage: taucht diese Rückkaufverpflichtung (samt Termin) in irgendeiner Form in der Geschäftsbankenbilanz auf, und falls ja, wie? Oder verhält es sich einfach, wie ich oben unter 5) beschrieben habe?

Nun wird als nächstes folgendes passieren:

9) Vor Fälligkeit des Schuldtitels, den die GB zur "Refinanzierung" gegen Banknoten (ZB-Verbindlichkeiten) an die ZB verkauft hat, tritt die ZB an die GB heran, um die Rückkaufverpflichtung einzulösen.

10) Nun sind zwei Fälle denkbar:

A) die GB hat die Banknoten vom Kunden bereits vor Fälligkeit seiner Schuld als Einzahlung auf seinem Konto erhalten und ihm dort gutgeschrieben (Verlängerung ihres Aktivpostens "Banknotenreserve", gleichzeitig ihres Passivpostens "Einlagen", also wiederum Bilanzverlängerung mit unverändert bleibendem Eigenkapital).

B) der Kunde hat nicht vor Fälligkeit zurückgezahlt, aber die ZB fordert im Rahmen der Rückkaufverpflichtung von der GB Banknoten, die sie noch gar nicht hat.

An dieser Stelle meine zweite Frage: ist damit nicht die Gefahr einer (kurzfristigen) Illiquidität der GB gegeben?

11) Angenommen, Kunde A hat vor Fälligkeit seiner Rückzahlungsverpflichtung Banknoten in Höhe seiner Verpflichtung auf sein Girokonto eingezahlt (Fall A). In diesem Fall ist die GB in der Lage, ihrer Rückkaufverpflichtung gegenüber der ZB nachzukommen. Sie reicht die Noten an die ZB zurück und bekommt von der ZB die Forderung gegen Kunde A zurück. Für die Zentralbank verkürzt sich die Passivseite um den Betrag der zurückerhaltenen Noten, die ausgebucht werden und als wertloses bedrucktes Papier zurück in den Tresor wandern; die Aktivseite der Zentralbank verkürzt sich um den Betrag der Forderung gegen Kunde A. Auf der Aktivseite der Geschäftsbank dagegen findet wiederum ein Aktivtausch statt: der Posten "Banknotenreserve" vermindert sich, der Posten "Forderungen gegen Kunden" erhöht sich um denselben Betrag. Eigenkapital bleibt sowohl bei Zentralbank als auch Geschäftsbank wiederum unverändert.

12) Zum Zeitpunkt der Fälligkeit der Forderung gegen den Kunden A nun bucht die Geschäftsbank diese Forderung aus ihrer Aktivseite aus und vernichtet sie damit. Der Aktivposten "Forderungen gegen Kunden" vermindert sich um den Betrag der Forderung gegen den Kunden A. Gleichzeitig reduziert sie das Sichtguthaben des Kunden A (Passivseite der GB) um denselben Betrag, womit der Kunde seine Schuld gegenüber der Geschäftsbank "bezahlt" hat. Für die Geschäftsbank war dies eine Bilanzverkürzung – Eigenkapital blieb dabei wiederum unverändert.

War das in etwa eine korrekte Darstellung des Prozesses der "Schöpfung" und "Vernichtung" von Zentralbankgeld "durch Ankauf eines Schuldtitels"?

In einem weiteren Schritt sollten wir nun den Zins und das Thema Sicherheiten / Haftungsverhältnisse und Risiken in die Betrachtung einbeziehen (oben habe ich davon noch abgesehen, um erstmal mein generelles Verständnis der Zentralbankgeldschöpfung und –Vernichtung zu überprüfen).

Ich mache das jetzt mal noch nicht im Detail, sondern stelle erstmal nur eine dritte und vierte Frage:

Wofür genau verlangen die GB und die ZB für eine Bilanzverlängerung, die ja ihr Eigenkapital/Nettovermögen jeweils unverändert läßt, deiner/eurer Ansicht nach einen Zins?

Jede der Forderungen, die ich oben diskutiert habe, war eine "Forderung auf Geld" (Zentralbankgeld). Zentralbankgeld als Verbindlichkeit / Passivum der Zentralbank verpflichtet die ZB wozu genau? Wie können die GB diese Verpflichtungen notfalls - falls überhaupt möglich - durchsetzen?

(Diese Frage beschäftigt mich gerade auch in der Diskussion mit M. Monroe - vielleicht kann ja hier ein Zentralbankspezialist oder Zentralbankrechtsspezialist hier näheres dazu sagen).

Danke + viele Grüße
moneymind