Jawohl - und noch diese Petitesse:

dottore , Mittwoch, 27.08.2008, 10:01 (vor 5933 Tagen) @ weissgarnix

Hi wgn,

Bravo!

Bleibt nur die letzte Frage: Wie kommen GBs überhaupt an (zusätzliche) ZB-Guthaben, von denen sie die Token abrufen können?

Lassen wir die MR-Verpflichtungen außen vor, die bereits die Existenz von Token voraussetzen (2 % der Sicht- und Terminverbindlichkeiten sowie 1,5 % der Spareinlagen). Denn sonst könnten die GBs ihre ZB-Guthaben nicht aufstocken, was sie aber laufend müssen – es sei denn diese Verbindlichkeiten nähmen sub summa ab, was derzeit nur bei den Spareinlagen der Fall ist (naheliegend).

Mit ihren ZB-Guthaben können sie dieses Mehr nicht bestreiten, da die ZB-Guthaben (ZB passiv) nur die Summe umfassen, welche die Banken ihrerseits bei der ZB unterhalten und die GBs bei der ZB nicht in größerer Summe einlegen (Ausnahme gleich) als sie ihrerseits für a) eigene Kasse (14 Mrd) und b) Kredite ans Publikum benötigen. Sie würden im ersteren Fall sonst den ZB-Satz netto bezahlen („Geld liegt nutzlos in der GB-Kasse rum“), und im ersten Fall, wo das geschieht, müssen sie in den sauren Apfel beißen. Weshalb sie versuchen, die eigene Kasse laufend zu minimieren (siehe früheres Posting).

Die GBs könnten ihre ZB-Giro-Guthaben bei der ZB auch per sog. „Einlagenfazilität“ aufstocken (4,9 Mrd, also winzig, in 06 sogar nur 43 Mio), wobei diese Einlagen sogar von der ZB verzinst werden, allerdings minimal (0,25 %) unterhalb des ZB-Satzes (auch logisch). Auch diese Aufstockung setzt die Existenz von Token voraus.

Doch damit ist noch nicht das Herkommen des Mehr erklärt. Dieses kann nur über die sog. „geldpolitischen Operationen“ laufen, also über Repoverträge usw. Dabei müssen sie die bekannten Sicherheiten aus dem Pfandpool (Wertpapiersammelstelle) an die ZB verkaufen mit gleichzeitiger Rückkaufverpflichtung. Also ohne diese Sicherheiten ist seitens der Geschäftspartner-GBs kein Geschäft mit der ZB zu machen und damit können sich weder die Sicht- (64, in 06 nur 48) noch die Termineinlagen (40,6, in 06 sogar Null) der GBs bei der ZB erhöhen.

Und haben sich diese Guthaben der GBs bei der ZB nicht erhöht, lassen sich auch keine zusätzlichen Token dort abholen.

Also?

Zusätzliche Banknoten ex ZB setzen erhöhte Guthaben (Sicht) der GBs bei der ZB voraus. Diese erhöhten Guthaben ihrerseits setzen zusätzliche „geldpolitische Operationen“ zwischen GBs und ZB voraus, alias zusätzliche der ZB via Repo-Vertrag (Kauf/Rückkauf) angediente Sicherheiten.

Hinter jedem von der ZB den GBs kreditiertem ZB-Geld lauern ohne Wenn und Aber diese vermaledeiten Sicherheiten. Dabei müssen immer wieder zusätzliche Sicherheiten angedient werden, da sie nur (mit Disagio plus Haircut) von der ZB genommen werden (zum Kurswert am KM obendrein) und Disagio (ZB-Satz) und Haircut von den GBs zum Termin des Ablaufs des Repogeschäfts zusätzlich beschafft werden müssen.

Gruß!